Rachat d’actions : les géants chinois de la tech tentent de sauver leurs cours en Bourse

Des cours en chute libre depuis le début de l’année

Les chiffres sont éloquents. Xiaomi a vu son titre coter à Hong Kong perdre plus de 40 % depuis janvier 2026. Alibaba et Meituan ont chacun reculé de plus de 30 %. Tencent a pour sa part perdu près de 30 %. Ces décrochages placent les directions dans une position inconfortable.

La cause principale semble claire. Les fonds institutionnels réorientent leurs allocations vers des entreprises entièrement dédiées à l’intelligence artificielle, comme Minimax ou Zhipu AI. Les grandes plateformes chinoises, perçues comme moins exposées à l’IA pure, en font les frais.

« Ces valeurs tech traditionnelles ont une part plus faible d’activités liées à l’IA, ce qui pousse les capitaux à se déplacer vers d’autres segments », explique Kenny Ng, stratégiste chez Everbright Securities International.

Une réponse massive : racheter pour résister

Face à cette pression, les géants de la tech ont opté pour une réponse classique mais coûteuse : le rachat d’actions. Ce mécanisme consiste pour une entreprise à racheter ses propres titres sur le marché. Cela réduit le nombre d’actions en circulation et soutient mécaniquement le cours.

Tencent a frappé fort en juin. Le groupe a racheté près de HK$10 milliards de ses propres actions, soit son plus grand effort mensuel de l’année. Alibaba a, de son côté, dépensé plus de 50 millions de dollars en rachats sur une seule semaine.

Meituan a annoncé un nouveau rachat de près de HK$200 millions sur deux jours consécutifs. Son directeur financier, Chen Shaohui, a précisé que la société comptait accélérer ce programme pour stabiliser le titre. Le fondateur et PDG, Wang Xing, a reconnu publiquement lors de l’assemblée générale annuelle que la performance boursière récente était « insatisfaisante ».

Xiaomi, de son côté, a consacré HK$1,2 milliard à ces opérations depuis la mi-juin, après plusieurs trimestres consécutifs de baisse.

Les fondateurs en première ligne pour rassurer

Au-delà des rachats, les dirigeants ont aussi soigné leur image publique. Jack Ma, fondateur d’Alibaba, a réuni ses cadres à Hangzhou pour un événement de cohésion autour de la plantation de riz. Le symbole est fort : afficher l’unité interne au moment où le groupe réoriente sa stratégie vers l’IA.

Dans la foulée, un cadre d’Alibaba a publié une note interne appelant les employés à « embrasser le travail et la persévérance » pendant cette période de transition.

Lei Jun, fondateur et PDG de Xiaomi, s’est montré de son côté dans un registre plus populaire. En juin, il a été photographié en train de manger dans un restaurant de rue à Wuhan, lors du Forum mondial pour le développement de la jeunesse. Une mise en scène accessible qui tranche avec l’image habituellement lisse des dirigeants tech.

Les analystes voient un plancher proche, mais pas de miracle

Les rachats d’actions ne règlent pas les problèmes de fond. Les analystes de Citi Research le reconnaissent : ces programmes peuvent n’être qu’un « correctif temporaire ». Mais ils estiment que les valorisations actuelles laissent peu de marge à une nouvelle dégringolade.

Kenny Ng d’Everbright Securities souligne que les ratios cours/bénéfices prévisionnels de Tencent et Alibaba tournent autour de 10 fois. C’est bas. « La marge pour une nouvelle chute brutale est relativement limitée », juge-t-il.

Les analystes de Citi sont également prudents mais confiants sur le long terme. « Les fondamentaux finiront par l’emporter », estiment-ils. Les sociétés dotées d’un cœur de métier solide, d’une rentabilité durable et d’une génération de cash-flow robuste sont les mieux positionnées pour traverser le cycle de volatilité lié à l’IA, ajoutent-ils.

La guerre Alibaba-Meituan : un front qui se calme

Un facteur aggravant pesait récemment sur les deux groupes : leur bras de fer dans la livraison de repas. Les deux entreprises avaient englouti des milliards de yuans en subventions pour arracher des parts de marché. Cette compétition a grignoté leurs marges et inquiété les investisseurs.

Cette bataille semble s’estomper. Les autorités chinoises sont intervenues avec des réglementations visant à limiter l’usage abusif des subventions par les plateformes. Un signal positif pour la rentabilité future des deux groupes, même si les effets mettront du temps à se matérialiser.

L’IA, la vraie ligne de fracture avec les investisseurs

Le vrai défi pour ces groupes n’est pas seulement boursier. Il semble structurel. Les fonds mondiaux repositionnent leurs portefeuilles autour des entreprises qui misent tout sur l’intelligence artificielle. Les grandes plateformes chinoises, malgré leurs investissements dans ce domaine, sont perçues comme des acteurs hybrides, pas comme des pure players.

Alibaba tente d’affiner sa stratégie IA dans ce contexte de transition. Xiaomi, avec son positionnement sur les véhicules électriques et les smartphones connectés, joue également une carte technologique différenciante. Mais pour l’instant, les marchés ne semblent pas convaincus.

La question est de savoir si ces groupes parviendront à convaincre les investisseurs que leur exposition à l’IA est sous-évaluée – ou si la rotation sectorielle continuera à peser sur leurs cours.

Un pari sur le temps long

Les rachats d’actions montrent que ces groupes ont les moyens de se défendre. Tencent, Alibaba, Meituan et Xiaomi disposent de réserves de trésorerie substantielles. Ils peuvent tenir. Mais tenir n’est pas suffisant pour reconquérir les investisseurs. La vraie bataille se joue sur leur capacité à démontrer que leur positionnement dans l’IA mérite d’être réévalué à la hausse. Les prochains trimestres de résultats seront décisifs.

Et vous, pensez-vous que les rachats d’actions sont une stratégie efficace pour ces géants de la tech chinoise, ou s’agit-il d’un simple effet d’annonce ? Donnez votre avis en commentaire.

Sources : South China Morning Post