Z.ai : chiffre d’affaires en hausse de 400 % grâce à l’explosion du cloud en Chine

Une croissance record tirée par le cloud et les API

Z.ai, connue en Chine sous le nom de Zhipu AI, a enregistré un chiffre d’affaires de 953,89 millions de yuans sur les six mois clos au 30 juin. C’est quatre fois plus qu’à la même période l’an dernier. La source principale de cette dynamique : les services de déploiement cloud, dont les revenus ont bondi de plus de 2 700 % en un an. Cette progression s’appuie sur la plateforme ouverte de Z.ai et sur son activité d’interfaces de programmation – les API – utilisées par d’autres entreprises pour intégrer ses modèles d’IA.

Le modèle économique s’articule ainsi autour de deux piliers. D’un côté, les abonnements aux modèles en ligne. De l’autre, les contrats avec des développeurs et des entreprises qui consomment la puissance de calcul de Z.ai via le cloud. Ce second pilier semble être celui qui accélère le plus fortement.

Des pertes qui persistent malgré un début de rationalisation

La croissance des revenus ne suffit pas encore à effacer les pertes. Sur le semestre, Z.ai a affiché une perte totale de 2,07 milliards de yuans. Ce chiffre recule de 12,1 % par rapport à l’an dernier, ce qui constitue un signal positif. Mais la perte nette ajustée, elle, a augmenté de 12,1 % pour atteindre 1,96 milliard de yuans. Un résultat qui renforce l’hypothèse que la société investit encore massivement avant d’atteindre un seuil de rentabilité.

Les dépenses en recherche et développement ont atteint 2,13 milliards de yuans, soit davantage que le chiffre d’affaires total du semestre. Z.ai continue d’allouer une part importante de ses ressources à la puissance de calcul et à l’amélioration de ses modèles de base. Cette stratégie reflète le pari que la croissance des usages compensera à terme le coût de l’infrastructure.

Un ARR de 1,6 milliard de dollars : Z.ai prend de l’avance sur ses rivaux

Au-delà des résultats semestriels, Z.ai a communiqué sur un indicateur clé : son revenu annuel récurrent. Fin août 2025, cet ARR atteignait 1,6 milliard de dollars. Pour comprendre ce que représente ce chiffre, il faut savoir que l’ARR projette les revenus mensuels actuels sur douze mois. C’est un outil standard pour mesurer la santé d’une entreprise technologique à abonnements.

En comparaison, MiniMax – concurrent direct de Z.ai – a annoncé la semaine précédente un ARR de 800 millions de dollars en août. Z.ai affiche donc le double. Ce rapport de force semble indiquer que la plateforme de Zhipu AI capte une part croissante de la demande d’IA en Chine.

Pour l’ensemble de l’année 2025, les analystes interrogés par Bloomberg anticipent un chiffre d’affaires de 4,45 milliards de yuans, ce qui représenterait une croissance de 514 % sur un an. Un objectif ambitieux, mais cohérent avec la trajectoire observée au premier semestre.

Une action en fort recul malgré l’euphorie du marché en juin

L’annonce de ces résultats a provoqué une réaction immédiate en Bourse. L’action Z.ai a clôturé en hausse de 9,63 % à HK$1 195, avant même la publication officielle des chiffres. Malgré ce rebond, le titre reste en baisse d’environ 60 % par rapport à son plus haut historique. En juin, l’action avait atteint HK$2 980, portant brièvement la capitalisation boursière du groupe à près de HK$1 000 milliards, soit environ 127,5 milliards de dollars.

Cette correction illustre la volatilité des valeurs d’IA chinoises. L’enthousiasme initial des investisseurs a laissé place à une lecture plus prudente des fondamentaux. Tant que les pertes restent supérieures aux revenus, le marché peut se montrer hésitant, même face à une croissance impressionnante.

La course à l’IA en Chine : entre surenchère d’investissements et consolidation à venir

Z.ai n’est pas isolée dans cette dynamique. L’ensemble du secteur de l’IA en Chine traverse une phase d’investissements massifs, avec des acteurs qui brûlent du capital pour prendre des parts de marché. Les dépenses en puissance de calcul restent très élevées, et la concurrence entre plateformes s’intensifie.

Le positionnement de Z.ai sur les API et le cloud peut être lu comme un choix stratégique délibéré. Plutôt que de viser uniquement le grand public, la société cible les entreprises et les développeurs, un segment à plus forte valeur ajoutée et plus stable dans le temps. Cette orientation semble porter ses fruits sur le plan des revenus, même si elle exige des investissements continus importants.

Z.ai, un cas d’école de la course à l’IA chinoise

La trajectoire de Z.ai illustre la tension qui structure tout le secteur technologique chinois en ce moment. Croître vite, investir massivement, et espérer que les revenus rattrapent les coûts avant que les marchés ne se retournent. Les chiffres du premier semestre montrent que la croissance est réelle. La question de la rentabilité, elle, reste entière.

Et vous, pensez-vous que les géants de l’IA chinoise peuvent atteindre la rentabilité avant leurs homologues américains ? Dites-nous ce que vous en pensez en commentaire.

Sources : South China Morning Post