Meituan : une manne d’un milliard de dollars cache trois trimestres de pertes consécutives

Trois trimestres dans le rouge, mais un portefeuille qui brille

Pour le troisième trimestre consécutif, Meituan a terminé dans le rouge. La perte nette ajustée atteint 4,97 milliards de yuans sur les trois mois clos au 31 mars 2025. C’est une réalité opérationnelle difficile, directement liée à la guerre des prix que se livrent Meituan, Alibaba et JD.com sur le marché de la livraison à domicile en Chine.

Mais en parallèle, Meituan a dévoilé un gain de 7,6 milliards de yuans issu de la réévaluation de ses participations dans des entreprises technologiques. Ce gain dépasse largement la perte opérationnelle. Il a d’ailleurs propulsé l’action Meituan de plus de 9 % à la Bourse de Hong Kong, où le titre a atteint 85,50 dollars de Hong Kong le lendemain de la publication.

Le pari Zhipu AI : une participation qui pèse 24 milliards de yuans

Le principal moteur de ce gain financier est la participation de Meituan dans Zhipu AI. L’entreprise détient 3,86 % du capital de ce laboratoire d’intelligence artificielle. Sur la base d’une capitalisation boursière de 629,5 milliards de yuans, cette part équivaut à 24,3 milliards de yuans de valeur potentielle.

Zhipu AI figure parmi les acteurs les plus dynamiques de l’IA générative en Chine. Sa montée en puissance rapide a considérablement renfloué la valeur du portefeuille de Meituan. Ce gain a été comptabilisé en «juste valeur via les autres éléments du résultat global», une catégorie comptable qui exclut ces revenus du compte de résultat opérationnel habituel.

En clair : ce milliard de dollars de gains ne réduit pas mécaniquement la perte d’exploitation de Meituan. Mais il renforce les fonds propres de l’entreprise et rassure les investisseurs sur la solidité du bilan.

Unitree Robotics : le deuxième atout technologique de Meituan

Meituan ne s’est pas limité à l’IA. L’entreprise détient également 7,61 % d’Unitree Robotics. Cette start-up est devenue l’une des entreprises de robotique les plus médiatisées de Chine. Elle est connue pour ses robots humanoïdes capables de danser et d’effectuer des acrobaties.

La participation dans Unitree peut être lue comme un positionnement stratégique. La robotique et la livraison automatisée forment un duo naturel. À terme, des robots autonomes pourraient s’intégrer directement dans la chaîne logistique de Meituan. Pour l’instant, c’est surtout une réserve de valeur financière.

La guerre des prix pèse sur les marges du cœur de métier

Derrière les gains financiers, la pression opérationnelle reste forte. Meituan affronte une bataille à trois contre Alibaba – qui détient également le South China Morning Post – et JD.com. Ces deux géants ont intensifié leurs offensives sur la livraison à domicile ces derniers trimestres.

Cette concurrence directe comprime les marges sur la livraison de repas, qui reste le cœur historique de l’activité de Meituan. Les pertes consécutives en sont la conséquence la plus visible. La manne financière issue des investissements technologiques offre un coussin. Mais elle ne résout pas la pression structurelle sur le modèle économique principal.

Un modèle hybride qui interroge les marchés

Le profil de Meituan devient plus complexe à lire. L’entreprise reste opérateur de plateforme de livraison. Mais elle ressemble de plus en plus à un investisseur technologique de premier plan, avec des paris sur l’IA générative et la robotique humanoïde.

Cette dualité semble indiquer une stratégie délibérée. Face à une guerre de prix épuisante sur son marché domestique, Meituan diversifie ses sources de valeur. Les participations dans des entreprises à forte croissance lui permettent de maintenir la confiance des marchés, même quand les résultats opérationnels déçoivent.

Cette logique renforce l’hypothèse que Meituan se repositionne progressivement comme un conglomérat technologique, pas uniquement comme un opérateur de livraison.

Meituan à un tournant stratégique

Les résultats du premier trimestre 2025 illustrent la tension au cœur de la stratégie de Meituan. Le groupe encaisse des pertes sur son activité principale tout en engrangeant des gains massifs sur ses investissements dans l’IA et la robotique. Cette configuration peut durer si les valorisations technologiques restent élevées. Elle devient fragile dès que la guerre des prix s’intensifie ou que les marchés corrigent.

Que pensez-vous de la stratégie de Meituan ? Faut-il y voir un pivot assumé vers la tech ou un simple effet d’aubaine ? Partagez votre analyse en commentaire.

Sources : South China Morning Post