Alibaba mise gros sur l’IA et les puces : des retours sur investissement spectaculaires
Alibaba a transformé sa stratégie d’investissement. Le géant chinois du e-commerce a misé massivement sur les puces mémoire et les modèles d’IA – et les résultats dépassent toutes les attentes. La valorisation de sa participation dans CXMT, le champion chinois des puces mémoire, a été multipliée par 20. Cette performance illustre un tournant stratégique majeur pour le groupe, qui a tiré les leçons d’acquisitions coûteuses dans la distribution physique.
- Alibaba détient près de 5 % de CXMT, dont la cotation lundi a valorisé sa participation à plus de 140 milliards de yuans.
- Le groupe a aussi investi dans plusieurs start-ups d’IA générative chinoises : Zhipu AI, Moonshot AI, MiniMax et d’autres.
- En parallèle, le fabricant de puces IA Cambricon vise 100 milliards de yuans de revenus sur trois ans, soit 20 fois son objectif précédent.
De la distribution physique à la tech : un pivot assumé
Alibaba a longtemps cherché à bâtir un empire de la consommation en ligne et hors ligne. Son rachat de Sun Art Retail en 2020 – une chaîne d’hypermarchés – en est le symbole le plus coûteux. Après avoir dépensé 28 milliards de dollars de Hong Kong pour doubler sa participation, le groupe a essuyé plus de 25 milliards de yuans de pertes et dépréciations. Il a finalement cédé l’intégralité de sa participation fin 2024 pour seulement 13,1 milliards de dollars de Hong Kong.
Ce retrait douloureux a accéléré une bascule stratégique. Depuis 2023, le président Joe Tsai a défini quatre priorités : améliorer les rendements des activités existantes, investir dans la croissance future, monétiser les actifs non stratégiques, et redistribuer des capitaux aux actionnaires. Les acquisitions de contrôle dans la grande consommation appartiennent désormais au passé.
- 7,6 milliards de yuans investis par Alibaba dans CXMT depuis 2021
- 140 milliards de yuans : valeur de la participation d’Alibaba dans CXMT après son introduction en Bourse
- Multiplication par 20 de la valeur de l’investissement d’Alibaba dans CXMT
- 800 millions de dollars investis dans Moonshot AI pour environ 36 % du capital
- 100 milliards de yuans de revenus visés par Cambricon sur trois ans
- CXMT est le principal fabricant chinois de puces mémoire. Son entrée en Bourse lundi a valorisé le groupe à 3 140 milliards de yuans, soit environ 464 milliards de dollars.
- Les États-Unis maintiennent des restrictions sur l’exportation de semi-conducteurs avancés vers la Chine, ce qui accélère la montée en puissance des acteurs locaux.
- Une vague de start-ups d’IA générative a émergé en Chine en 2023 et 2024, attirant des capitaux massifs de la part des grands groupes tech chinois.
CXMT : le jackpot des puces mémoire
Alibaba a commencé à investir dans ChangXin Memory Technologies dès 2021. À l’époque, le pari semblait risqué. La Chine ne maîtrisait pas encore la production de puces mémoire à grande échelle. Aujourd’hui, CXMT est introduit en Bourse avec une capitalisation de plus de 3 000 milliards de yuans.
Avec près de 5 % du capital, Alibaba est le premier actionnaire industriel du groupe. Sa participation vaut désormais plus de 140 milliards de yuans, contre 7,6 milliards investis sur quatre ans. Ce retour de près de 20 fois l’investissement initial semble indiquer qu’Alibaba a anticipé bien avant les autres la montée en puissance des acteurs chinois de semi-conducteurs.
Une présence dans toute la chaîne IA chinoise
Au-delà des puces, Alibaba a aussi pris des positions dans les modèles d’intelligence artificielle. Le groupe figure parmi les premiers investisseurs institutionnels de plusieurs start-ups chinoises d’IA générative. Ses participations couvrent un large spectre :
- Zhipu AI, aussi connu sous le nom Z.ai à l’international
- Moonshot AI, développeur des modèles Kimi, avec environ 36 % du capital pour 800 millions de dollars
- MiniMax, spécialiste des modèles multimodaux
- Baichuan AI et 01.AI, qui ont depuis réorienté leurs activités loin des modèles fondationnels
Cette stratégie de prises de participation minoritaires contraste avec les acquisitions de contrôle d’avant 2023. Alibaba ne cherche plus à intégrer verticalement des secteurs entiers. Il préfère des paris ciblés sur les technologies qui structureront l’écosystème IA chinois des prochaines années.
Cambricon : quand les puces IA affichent leurs ambitions
L’élan ne concerne pas uniquement Alibaba. Cambricon Technologies, coté à Shanghai et spécialisé dans les puces d’intelligence artificielle, vient d’annoncer un plan d’intéressement de ses salariés conditionné à un objectif de revenus ambitieux. Le groupe vise plus de 100 milliards de yuans de chiffre d’affaires sur trois ans.
Cet objectif représente une multiplication par 20 par rapport au plan précédent, qui tablait sur 4,6 milliards de yuans de revenus cumulés entre 2024 et 2026. Le nouveau plan prévoit 13,5 milliards de yuans pour 2026 seul, puis 40,5 milliards pour 2026 et 2027 réunis.
Le dispositif couvre plus de 85 % des 1 107 salariés du groupe fin 2025. Il inclut dirigeants, cadres techniques et managers intermédiaires. Cambricon a prévu d’attribuer 5 millions d’actions restreintes au prix unitaire de 750 yuans, alors que le titre cotait à 1 146 yuans mercredi. La fonction de ce plan est double : motiver les équipes et retenir les talents clés dans un secteur ultra-concurrentiel.
La course à l’alternative à Nvidia s’accélère
Cambricon se positionne explicitement comme un acteur de la substitution aux puces Nvidia. Les restrictions américaines sur les exportations de semi-conducteurs poussent les entreprises chinoises à accélérer leurs alternatives locales. La demande de puissance de calcul explose, portée par la prolifération des modèles d’IA et des infrastructures cloud.
Cette dynamique renforce l’hypothèse que les investissements d’Alibaba dans les semi-conducteurs chinois répondent à une logique industrielle autant que financière. En sécurisant des participations dans la chaîne d’approvisionnement domestique des puces, le groupe anticipe un monde où les composants américains sont durablement inaccessibles.
Une leçon tirée des erreurs passées
Le contraste entre Sun Art et CXMT est frappant. D’un côté, une acquisition de contrôle dans la distribution physique qui a coûté plusieurs dizaines de milliards. De l’autre, un investissement minoritaire dans un semi-conducteur stratégique qui a rapporté vingt fois la mise.
Ce retournement semble indiquer qu’Alibaba a profondément revu sa doctrine d’allocation du capital. Les participations dans la tech et l’IA ne se cantonnent plus aux seules applications : elles remontent désormais jusqu’aux composants physiques qui rendent ces applications possibles.
- Alibaba a multiplié par 20 la valeur de son investissement dans CXMT en quatre ans.
- Le groupe a pris des participations dans au moins cinq start-ups d’IA générative chinoises depuis 2023.
- Cambricon vise 100 milliards de yuans de revenus en trois ans, soit 20 fois son objectif précédent.
- La stratégie d’Alibaba est passée des acquisitions de contrôle aux participations minoritaires dans la chaîne IA.
- Les restrictions américaines sur les puces accélèrent la montée en puissance des acteurs chinois de semi-conducteurs.
La Chine construit sa propre chaîne tech, brique par brique
Les performances d’Alibaba dans les puces et l’IA ne sont pas seulement une bonne nouvelle pour ses actionnaires. Elles révèlent une dynamique plus large : la Chine construit activement une chaîne technologique autonome, des modèles fondationnels jusqu’aux composants physiques. Les ambitions de Cambricon et la valorisation de CXMT en sont les signaux les plus clairs à ce jour.
Et vous, pensez-vous que la stratégie d’Alibaba dans les puces et l’IA est durable sur le long terme ? Partagez votre analyse en commentaire.
Sources : South China Morning Post, South China Morning Post
